ใครจะควักเงิน 2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐให้ Codere?

(AsiaGameHub) –   ข่าวลือแพร่สะพัดไปทั่ว สเปน และ ละตินอเมริกา นับตั้งแต่มีรายงานเมื่อสัปดาห์ที่แล้วว่า Grupo Codere ได้ว่าจ้างที่ปรึกษาเพื่อนำการขายมูลค่า 2.3 พันล้านดอลลาร์ (1.7 พันล้านปอนด์)

แม้จะน่าสนใจเมื่อพิจารณาถึงการดำเนินงานของบริษัทในตลาดต่างๆ เช่น สเปน, เม็กซิโก และ อาร์เจนตินา ควบคู่ไปกับธุรกิจออนไลน์ที่กำลังเติบโต แต่ปัญหาทางการเงินล่าสุดและความไม่แน่นอนทั่วโลกได้ก่อให้เกิดคำถามว่าใครมีเงินทุนเพียงพอที่จะตอบสนองต่อมูลค่าที่สูงลิ่วนี้

Codere เป็นของกองทุนลงทุนประมาณ 84 กองทุน หลังจากการทำข้อตกลงแลกหนี้เป็นหุ้นในปี 2024 ซึ่งลดหนี้สุทธิของบริษัทจาก 1.4 พันล้านยูโร (1.2 พันล้านปอนด์) เหลือ 190 ล้านยูโร (165 ล้านปอนด์) และ Ted Menmuir บรรณาธิการอาวุโสของ SBC ได้เสนอว่าตัวเลข 2 พันล้านดอลลาร์เป็นวิธีที่จะ ‘ให้รางวัลแก่ผู้ถือหุ้นกู้เป็นหลัก’

เขากล่าวในพอดแคสต์ iGaming Daily ว่า: “ดูเหมือนว่าการนำเสนอในที่นี้คือการที่ใครก็ตามที่ซื้อบริษัทนี้ จะได้ครอบครองแบรนด์การพนันที่ใหญ่เป็นอันดับสองในสเปน พร้อมด้วยหน้าร้านและช่องทางออนไลน์ พวกเขาจะได้ครอบครอง [พื้นที่] ในตลาดเม็กซิโก, อุรุกวัย, อาร์เจนตินา และ โคลอมเบีย ด้วย

“อย่างไรก็ตาม ผมคิดว่าคุณต้องพิจารณาถึงประวัติของ Codere ด้วย นี่คือบริษัทที่เคยมีหนี้สินถึง 2 พันล้านยูโรในช่วงสิบปีที่ผ่านมา เพิ่งจะผ่านการปรับโครงสร้างหนี้กับผู้ถือหุ้นกู้ ซึ่งลดลงไป 95% ดังนั้นจึงยังคงต้องรอดูว่า Codere ได้พิสูจน์อะไรบ้าง”

Lucia Gando บรรณาธิการของ SBC Noticias ชี้ให้เห็นถึงการเข้าซื้อ CIRSA โดย Blackstone กองทุนไพรเวทอิควิตี้ที่ใหญ่ที่สุดในโลกในปี 2018 ว่าเป็นตัวอย่างของแนวทางที่อาจเกิดขึ้น

Blackstone มีพอร์ตการลงทุนด้านการพนันอยู่แล้ว และยังคงถือหุ้นใน CIRSA แม้ว่าบริษัทจะเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ Bolsa Madrid เมื่อเดือนมกราคม 2025 แล้วก็ตาม

กองทุนดังกล่าวยังได้เข้าซื้อ Crown Resorts ในเดือนมิถุนายน 2022 และเป็นเจ้าของคาสิโนใน ลาสเวกัส เป็นส่วนใหญ่

Blackstone หรือกองทุนไพรเวทอิควิตี้ที่คล้ายคลึงกัน อาจมองว่า Codere เป็นโอกาสในการลงทุนที่น่าสนใจ และมีเงินทุนที่จำเป็นในการซื้อในราคาที่ Codere ตั้งไว้

ผู้ที่เข้าข่ายอีกรายคือกลุ่มบริษัทการพนันข้ามชาติชั้นนำในอุตสาหกรรม เช่น Flutter หรือ Entain อย่างไรก็ตาม Menmuir ยอมรับว่าการเสี่ยงโชคในตลาดสเปนและละตินอเมริกาเป็น ‘การเดิมพันที่เสี่ยง’ เมื่อพิจารณาถึงความไม่แน่นอนที่กำลังดำเนินอยู่เกี่ยวกับแผนการกำกับดูแลในอนาคตของภูมิภาคดังกล่าว

ในรายงานทางการเงินล่าสุดของ Codere Online ผู้ให้บริการรายงานการเติบโตเมื่อเทียบปีต่อปี 6% จาก 212 ล้านยูโร เป็น 224 ล้านยูโร แต่ได้เตือนถึงภาษีที่สูงขึ้นในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า โดยคาดว่าจะส่งผลกระทบในเม็กซิโกและโคลอมเบียเป็นพิเศษ

ในขณะเดียวกัน การขึ้นภาษีที่คล้ายคลึงกันในตลาดต่างๆ เช่น สหราชอาณาจักร และ เนเธอร์แลนด์ ควบคู่ไปกับความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่กว้างขึ้นซึ่งส่งผลกระทบต่อมูลค่าของสกุลเงินต่างประเทศ กำลังสร้างแรงกดดันอย่างมากต่อการเงินของทั้งภาคส่วน

สำหรับ Flutter และ Entain โอกาสในการขยายธุรกิจไปยังละตินอเมริกาและสเปนนั้นน่าดึงดูดอย่างไม่ต้องสงสัย อย่างไรก็ตาม ยังไม่ชัดเจนว่าบริษัทเหล่านี้มีความต้องการที่จะเข้าซื้อกิจการมากน้อยเพียงใด

กิจกรรม M&A ล่าสุดของ Flutter มุ่งเน้นไปที่การขยายตัวทางภูมิศาสตร์และการรวมความเป็นผู้นำทางการตลาด โดยเห็นได้จากการเข้าซื้อ Snaitech ในอิตาลีด้วยมูลค่า 2.3 พันล้านยูโร และการเข้าควบคุม FanDuel อย่างสมบูรณ์ – ทั้งสองรายการเกิดขึ้นในปี 2024

ข้อตกลงที่เป็นไปได้สำหรับ Codere จะเป็นสูตรที่คล้ายคลึงกับสิ่งที่ประสบความสำเร็จสำหรับ Flutter ในการขยายธุรกิจครั้งล่าสุด เนื่องจากกลุ่มบริษัทอาจได้รับความสนใจจากโอกาสในละตินอเมริกา

Entain มีความเคลื่อนไหวน้อยกว่า โดยมีการลงทุนเล็กน้อยใน STS Holding ของโปแลนด์ และ Angstrom Sports ในสหรัฐอเมริกา

“หากคุณมองจากบนลงล่าง จะเห็นได้ชัดว่าคุณต้องการกองทุนไพรเวทอิควิตี้เข้ามา จากระดับยุโรป บริษัทที่ถูกพูดถึงว่ากำลังเป็นผู้นำในการขยายธุรกิจทั่วโลกคือ Lottomatica แต่ผมไม่คิดว่าพวกเขาจะกล้าพอที่จะรับบริษัทที่มีภาระหนี้สินมากขนาดนี้” Menmuir สรุป พร้อมเสริมว่าข้อตกลงใดๆ น่าจะมีโครงสร้างแบบแบ่งชั้น พร้อมกับการชดเชยด้วยหุ้น